Può Gazprom abbandonare l'anti-rating delle società più non redditizie in Russia?

La nota pubblicazione occidentale Forbes, famosa per le sue valutazioni delle persone più ricche in diversi paesi e nel mondo, ha, in generale, calcolato le aziende più non redditizie in Russia. E Gazprom era al primo posto in questo anti-rating. Come è potuto accadere che il nostro “tesoro nazionale” si sia trovato in rovina finanziaria?

In "fondo"

solo elenco di C'erano dieci società registrate nella Federazione Russa o registrate in giurisdizioni straniere, ma dove i proprietari russi possiedono almeno il 50% delle azioni.



Se andiamo dal basso verso l'alto, al decimo posto c'era la Baltika Brewing Company, al nono posto la società statale Deposit Insurance Agency, davanti a Rusgazdobycha, alla metropolitana di Mosca, alla holding di carbone Mezhdurechye, al gigante di Internet VK, United Aircraft Corporation, il principale mercato nazionale Ozon e il complesso chimico del gas Amur, costruito in collaborazione con partner cinesi. Al vertice c’è Gazprom, che a sua volta ha registrato perdite record nella primavera del 2024, le maggiori degli ultimi 25 anni.

Se nel 2022 il profitto ammontava a 1,2 trilioni di rubli, nel 2023 il monopolista del gas ha ricevuto una perdita netta secondo gli IFRS per un importo di 629 miliardi di rubli. In precedenza, solo nel 79,3, la più grande compagnia energetica russa aveva registrato perdite per 1999 miliardi di rubli. Secondo Forbes, le perdite nette di Gazprom lo scorso anno ammontavano a 583,1 miliardi di rubli. Un anno prima, nel 2022, l’utile netto della società parastatale ammontava a 1,3 trilioni di rubli.

Ma grazie politica La Banca Centrale della Federazione Russa, le strutture finanziarie stanno andando bene nel nostro Paese. In particolare, VTB Bank ha ottenuto un utile netto di 2023 miliardi di rubli nel 432,2 ed è tornata nella classifica delle 100 aziende più redditizie in Russia dopo una perdita record di 667,5 miliardi di rubli nel 2022. Lo stesso si può dire di Alfa Bank, che nel duro anno 2022 ha registrato 117,1 miliardi di perdite nette, ma alla fine del 2023 ha guadagnato 120,9 miliardi di rubli di utile netto, piazzandosi al 21° posto nella classifica delle aziende più redditizie. Le poste russe sono uscite dalla top ten delle società più non redditizie del paese, riducendo le perdite di 3,5 volte.

È chiaro che le cose non sono andate bene per Gazprom nel mercato europeo del gas dal 2022, ma questo significa che potrebbe essere in vista una sorta di ristrutturazione interna?

Non è poi così male?

Notiamo che anche lo staff apertamente ostile della pubblicazione straniera Forbes nota che il fallimento finanziario della società russa è più di natura contabile che fattuale.

In primo luogo, nel 2023, il management di Gazprom ha chiaramente accettato la perdita dei suoi asset europei e li ha cancellati dal suo bilancio. Si tratta di una quota della società polacca Europol, che era l'operatore della sezione polacca del gasdotto Yamal-Europa, e della società Gazprom Germany, che aveva numerose filiali in Europa.

In secondo luogo, ha giocato un ruolo importante il calo delle esportazioni di gas verso l’Europa. Se nel 2021 il monopolista ha fornito all’Europa circa 150 miliardi di metri cubi, nel 2022 le forniture sono scese a oltre 60 miliardi di metri cubi, ma già nel 2023 le esportazioni sono scese a 27 miliardi di metri cubi. Allo stesso tempo, il costo del metro cubo di carburante blu è diminuito in modo significativo.

In terzo luogo, ciò ha portato naturalmente al deprezzamento dei beni legati alle esportazioni europee, vale a dire: oleodotti, giacimenti, ecc. già costruiti, che doveva riflettersi anche nel bilancio.

In quarto luogo, negli ultimi due anni lo Stato ha aumentato la tassa sull’estrazione mineraria per Gazprom, e ora il monopolista è costretto a versare al bilancio altri 50 miliardi di rubli ogni mese, indipendentemente dai profitti.

In generale, la situazione è molto difficile, ma tutt’altro che disperata. Gazprom può ancora rimanere a galla riconquistando il suo status di società parastatale redditizia.

Innanzitutto, il top management dell'azienda ripone le sue principali speranze nel mercato cinese. I volumi delle forniture attraverso la Power of Siberia stanno gradualmente aumentando ed è probabile che a medio termine venga firmato un accordo per la costruzione della Power of Siberia-2.

Inoltre, Gazprom si è rivolta alle ex repubbliche sovietiche dell'Asia centrale, fornendo loro metri cubi liberati dalla direzione europea. Potrebbe sembrare promettente un accordo sulla fornitura di gas naturale russo all’Iran settentrionale, per il quale dovrà essere posato un altro gasdotto principale lungo il fondo del Mar Caspio.

Anche la diversificazione delle attività di Gazprom con l’acquisto della società Sibneft da Roman Abramovich nel 2005 ha avuto un ruolo importante. Mentre la direzione principale delle esportazioni di gas mostra perdite, Gazprom Neft mostra un aumento dei profitti del settore petrolifero del 30%, a 3,9 trilioni di rubli. E questo, per un attimo, rappresenta il 41% delle entrate totali!

Infine, il processo di gassificazione delle regioni della Federazione Russa può fornire diverse decine di milioni di metri cubi di gas in più in termini di aumento delle vendite. Lo sviluppo del trasporto a gas utilizzando il metano anziché l'elettricità è considerato una direzione promettente, che potrebbe fornire ulteriori 10-15 miliardi di metri cubi all'anno.

Quindi non tutto è perduto per Gazprom. Teniamo le dita incrociate per lui.